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國際貨代導讀:對于5月進口和出口雙雙反彈，增速超預期的“好成績”，分析師普遍給出樂觀點評。
　　中國海關總署今日發布數據顯示，按美元計，中國5月出口同比增長8.7%，高于預期7.2%；5月進口同比增14.8%，高于預期8.3%。5月貿易帳為408.1億美元，低于預期478億美元。

　　對于5月國際貨代進口和出口雙雙反彈，增速超預期的“好成績”，分析師普遍給出樂觀點評。九州證券首席經濟學家鄧海清認為，5月進出口數據大幅超預期，反映出經濟走勢依然良好，再次驗證2016年經濟L型拐點已過。

　　中國國際經濟交流中心研究員張永軍表示，今年上半年外貿整體情況比預期好，反映了內外需的改善偏好。招商證券宏觀團隊表示，5月鐵礦砂、原油等原材料國際貨代進口量明顯回升，表明內需可能較市場預期的更為穩定。海通證券姜超團隊認為，歐美經濟復蘇繼續帶動中國出口改善。

　　但張永軍和交行金融研究中心研究員劉學智等人也指出，基數、價格因素、貿易保護主義可能導致下半年外貿呈現回落態勢。

　　歐美經濟復蘇繼續帶動中國出口改善

　　鄧海清指出，國際貨代出口數據反映出口對中國經濟的支撐依然較為強勁。未來隨著美日歐經濟進一步復蘇走好，中國的出口將會持續維持較高的增長水平，對中國經濟形成強勁支撐。

　　海通證券姜超團隊認為，海外歐美經濟復蘇繼續帶動中國出口改善。外需改善分化。5月對美國出口仍高、對歐盟出口增速明顯回升，而對日本增速滑落。新興市場方面，對韓國、香港、等出口增速改善，而對東盟、印度國際貨代出口增速下降。

　　進口數據“漂亮反轉”：內需可能比預期更穩定

　　鄧海清認為，5月進口數據“漂亮反轉”，驗證了中國經濟內在動力依然充沛，反映出4月進口數據走弱只是大宗商品價格見頂回落、金融嚴監管拖累經濟等利空因素的疊加，并不應該成為看空經濟的邏輯。

　　招商證券宏觀團隊表示，5月鐵礦砂、原油、銅材等原材料進口量環比、同比都明顯回升，表明內需可能較市場預期的更為穩定，未出現顯著下滑。姜超團隊指出，5月中國對主要商品的進口數量增速均較上月提高，但商品價格對進口金額的貢獻繼續減弱。

　　進口回升造成貿易順差低于預期

　　鄧海清表示，5月國際貨代貿易順差略低于預期的主要原因在于，中國5月經濟的再度好轉，使得進口出現了較大幅度回升，從而使貿易順差并未大幅走高。招商證券宏觀團隊也認為，進口超預期造成貿易順差低于市場預期。

　　鄧海清還指出，盡管貿易順差略低于預期，但是貿易、外儲、匯率等數據的走好對人民幣匯率形成強勁支撐。姜超團隊持同樣觀點：順差繼續回升，金融去杠桿推升國內利率，同時歐洲經濟數據好于美國，導致美元偏弱，人民幣匯率短期偏強。

　　警惕風險下半年外貿回落風險

　　在對5月國際貨代進出口數據樂觀的同時，張永軍、劉學智等分析師也對下半年外貿回落風險提出警示。

　　張永軍：基數和價格的因素注定下半年外貿難以保持上半年樂觀的漲勢，會呈現回落的態勢。

　　劉學智：需關注出口的延續性，上半年貿易狀況較好，下半年出口存在不確定，不排除出現波動，主要由于歐洲美國貿易保護主義存在，而且出口增長也有基數的原因。

　　進口方面，4月之后PPI等指標已在走軟，進口數據好有之前基數的原因，有價格影響，進口還會出現滯后的現象，當前的進口有可能是前幾個月的訂單，有1-3個月的滯后，接下來有可能會放緩。進口增速下半年或降至個位數，這主要由于經濟走弱的風險開始顯現，大宗商品價格下半年難有明顯持續上漲。

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